一下怎么去看医药股，给医药企业做估值要看哪几个

一下怎么去看医药股，给医药企业做估值要看哪几个

楔：

这几天医药公司要投入多少钱，我解读了利弗莫尔的投资方式，通过公司的竞争战略了解了公司的基本面。昨天讲了怎么买大牛股（点击链接马上回看??），今天就跟大家讲讲怎么看医药股，评价医药股要看哪些方面，如何看分析医疗保健行业等问题。

纸上谈兵的成果总是肤浅的医药公司要投入多少钱，我知道这件事必须要做。在学习方法的同时，还需要具体问题具体分析。在秒投APP上搜索“相关个股”，即可查看该股全面深入的解读。今天会员兑换密码继续进行，大家快去秒投APP兑换领取吧。

今天，我就给大家讲解一下《股市真谛》。

前面我们主要讲了价值投资的原理，投资者常犯的错误，以及如何分析公司。今天，我们主要讲解如何估值，如何进行行业分析。

如何给企业估值

估价是估计一个投资产品的价值，估计这个产品值多少钱。

对于投资人来说，找到好公司固然重要，但更重要的是学会如何估值。因为，只有通过学习估值，我们才能知道我们购买的股票的价格是被低估了还是被高估了。低估可以买入，高估建议卖出。

然而，真正的估值并不像我上面说的那么简单。估计，是评价，既然是评价，就会带有主观性。也就是说，估值是一门艺术，而不是一门科学。同一家公司，不同的人，估值结果是不一样的。

既然估值是一门艺术，那是否意味着我们没有办法利用它呢？也不是。格雷厄姆提出了一个理论：安全边际。只要您允许足够的安全边际，估计值稍有偏差是可以的。一般企业需要留出30%-40%的安全边际。有较大竞争优势和护城河的公司可以留出20%的安全边际，而没有护城河的公司需要留出60%的安全边际。.

目前，市场上流行的估值方法有几十种。但原则上可分为两类：相对估值法和绝对估值法。

先说相对估值。之所以称为相对估值法，是因为其估值的关键是参照物。这个参考可以是与同行公司的比较，也可以是与自己过去的比较。

一般采用相对估值法，通常采用以下三个指标。

第一个指标是市销率（P/S）。市销率是最基本的比率，是总市值除以主营业务收入。市销率越低，公司股票的投资价值越大，反之亦然。

市销率主要适用于创业板公司和高科技公司，因为这些公司通常没有利润，所以不能使用市盈率和市净率指标。但是这类公司是有收入的，所以可以通过市销率来判断。

市销率的优点是稳定、可靠、不易被人为操纵，缺点是不能反映成本的变化，成本是影响现金流的重要因素之一和公司的价值。

第二个指标是市净率（P/B）。市净率是一个不太常用的股票分析指标。它的计算公式是每股股价除以每股净资产，也就是我们常说的账面价值。一般来说，市净率较低的股票具有较高的投资价值，反之亦然。著名价值投资者本杰明格雷厄姆是该指标的著名倡导者。

市净率适用于评估拥有大量实物资产的公司，如拥有土地、矿山、铁路的公司。这些实物资产不仅具有清算价值，也是公司现金流的来源。

但现在很多企业，尤其是服务类企业，几乎没有实物资产，而是通过无形资产创造价值，用市净率来评价这类企业并不合适。

第三个指标是市盈率（P/E）。市盈率指标由来已久。它易于使用且含义明确。可以说是使用最广泛的估值指标。但它也有缺点。缺点是不适合盈利变化大的品种，不适合周期性强的品种。遇到金融危机和经济周期底部就会失败。

市盈率的计算公式是用上一年度财务报告的净利润除以市值，得到市盈率。这个市盈率也叫静态市盈率。一般来说，市盈率越低，越安全。但是，高市盈率并不一定危险，它也与行业有关。比如新经济公司，一般市盈率都比较高，但你不能一概而论，他的风险就一定高。

一般情况下，我们在上半年进行估值时，可以使用静态市盈率。下半年，如果还是用静态市盈率，就有点不及时了。这时候可以使用滚动市盈率。所谓滚动市盈率就是市值除以最近四个季度的净利润。相对而言，它的有效性更高。比如半年报更新完成后，如果上市公司盈利上升，滚动市盈率就会下降。

除了以上三个估值工具，还有一个工具，就是现金收益率。现金收益率不是常用的指标，但晨星非常重视它。作者认为，在许多方面，它是比市盈率更有用的工具。

现金收益率的计算公式是用自由现金流除以企业价值，企业价值等于总市值+非流动负债-现金。

现金收益率可以告诉我们一家公司产生了多少现金流，以及该现金流占企业价值的百分比。如果一家公司的现金收益率高于当前的债券利率，则可能表明它是一只被低估的股票。

现金流折现

我们前面讲了市盈率、市净率、市销率。它们的缺点是属于相对估值法，只能通过与同类公司的比较来判断所购买的股票贵不贵。这种估值方法虽然简单易用，但可能是一个陷阱，因为它们不会告诉您一只股票的价值。

接下来介绍另一种估值方法——现金流量贴现法，属于绝对估值法，可以用来估计一个公司的内在价值。格雷厄姆和巴菲特非常喜欢这种估值方法。如果能计算出企业的内在价值，那么这只股票值多少钱一目了然。

对于贴现现金流量，最常用的模型是 DCF 模型。这种方法比较复杂。虽然巴菲特多次推荐过，但他的朋友查理芒格表示，他从未见过巴菲特使用贴现现金流的公式。对于业余投资者来说，了解一下就好了，没必要用这种方法去计算。如果真用这种方法去计算，可能会错的离谱。因为这个模型需要你去估算公司未来几年的增长率和现金流，而这种估算很容易出错。

贴现现金流的思想是，当你购买某家公司的股票时，你本质上是在购买它未来的现金流。你把未来每一年的现金流按照一个合理的折现率折现，然后加起来。得出的数字就是企业的内在价值。

如何估计未来现金流量？我们通常采用两个假设。第一个假设是 10 年。在此期间，我们会给公司更高的增长率，比如10%以上。第二个假设是可持续经营，就是10年后，这个业务会继续经营，但是我们给它一个较低的增长率，比如2%。

你可能会说没有企业可以永远持续下去。这是事实，但这并不影响我们的假设，因为时间是一把屠刀。10年后，今天的1万元不会那么值钱。因此，即使假设企业继续经营，其10年后的现金流量对今天的影响不大。

如何预测企业未来的自由现金流？一般情况下，你先根据损益表计算当前的自由现金流；然后，计算未来 10 年的自由现金流量；然后，根据贴现率和可持续经营增长率，计算出 计算价值。贴现率一般采用10年期国债收益率，目前为3%；可持续经营的增长率，我们前面说了，可以是2%。

听说你头皮发麻？没关系，我在文中给大家列了一张表，看完这张表会帮助你进一步了解贴现现金流量的计算方法。如果看完表格还是不明白，那你就需要买一本财务报告的专门书仔细研究了。

每种股票投资方法都有其缺陷。估值培训可能会让你失去一些极好的机会，因为估值严谨的投资人不会在早期对创业公司估值过高，而这其中，会有个别公司像Facebook，像微软，它可以飙升到在极短的时间内冲天而起。

医疗保健行业分析

在商业世界中，有些行业比其他行业更容易赚钱和建立护城河，比如医疗保健行业。基于这样的现实，投资者在买股票之前，不仅要了解公司，还要了解行业。

在本书中，作者介绍了13个行业，而这一次，我们只介绍一个行业，那就是医疗保健行业，这也是很多投资者非常关注的行业。

医疗保健行业是为数不多的与人类生存息息相关的领域之一，这个行业容易出现垄断。因此，该行业的公司往往具有高盈利能力、强劲的自由现金流和高资本回报率。

医疗保健行业，包括制药公司、生物技术公司、医疗器械公司和医疗保健服务机构。在这几类公司中，我们认为医药公司和医疗器械公司通常是最有前途的，因为他们是在需求市场，即使经济不景气，人也会生病，离不开药。

先说药企。

大型药企有很多处方药受专利保护，这是他们的护城河。药企将专利保护期内处方药的价格定在市场能够承受的最高限度，这让他们赚了很多钱。

大多数全球制药公司的资本回报率在 20% 左右；顶级制药公司，如辉瑞，可以实现30%的资本回报率；麻醉药品企业更是令人垂涎，其毛利率往往达到近80%。%。

药企的护城河是专利，专利来自研发创新。开发一种新药的平均成本约为8亿美元。而且，这需要很长的时间，通常是15到20年。这个时间和金钱对于新药企来说简直是无法接受的。

即使克服了时间和资金上的障碍，他们在营销和推广方面仍会遇到来自巨头的挑战。巨头们并不缺钱，通常都会投入巨资做广告，新药公司也拿不起那么多钱。

对于新药，美国有20年的专利保护期，但很少有新药能享受20年的垄断利润，因为专利申请完成后，20年倒计时开始，但新药还没有被引入市场。，还要经过一系列的试验和审批过程。因此，一些新药上市后仅享有8至10年的垄断利润，专利保护期结束。能享受17年专利保护的新药非常少见。

所以，当你为了某项专利购买医药公司的股票时，一定要了解它的专利什么时候到期。如果一个药品过了专利保护期，仿制药就会问世，这对对应的原研药来说可能是毁灭性的打击。根据历史数据，一个药品在专利保护期过后6个月内，销售收入将损失80%以上。

如何发现好的药企？好的药企通常具有以下特点：

1.拥有销售收入10亿美元以上的重磅药物。拥有重磅炸弹药物的公司可以将其固定成本分摊到更多产品上以产生收入。辉瑞就是一个很好的例子。1997年，辉瑞只有两种药物年销售收入超过10亿美元，但到2002年，已有8种药物超过10亿美元大关，其中有4种药物打破了20亿美元的记录。正因为如此，辉瑞的营业利润率从 1997 年的约 20% 增加到 2002 年的 38%。

2.有专利保护期的药品。获得专利的药物越多，公司的收入就越高。如果管理得当，一些药物即使在失去专利保护后也能产生稳定的现金流。比如阿斯利康，它的畅销药奥美拉唑在2001年就失去了专利保护，但是这家公司在仿制药进入市场之前就对药物进行了升级，相当于把奥美拉唑1.0升级成了奥美拉唑2.0，保护了自己的利益一定程度上。

3、营销能力强。不要小看这一点，它也是一个公司竞争优势的一部分。辉瑞与心脏病专家、惠氏与妇科医生、礼来与精神科医生的关系不容忽视。这些专家的意见很有价值。

4、市场潜力要大。如果一个药厂总是生产小品种的药品，即使比较畅销，也不会有多少收益。如果某家药企有很多治疗慢性病的专利药就好了。

上述医药企业主要是指从事原研药的原研药生产企业。事实上，还有一类药企也不容忽视，那就是仿制药企业。

与原研药厂商相比，仿制药厂商的毛利率并不高，但节省了研发成本，往往能获得非常好的收益。

要知道每年都有大量的药品失去专利保护，而这些药品中有很多都是市场上的刚需。只要足够重视，仿制药厂商也可以过得很好。

接下来，让我们谈谈医疗保健行业的生物技术公司。

生物技术公司通常被认为比制药公司更年轻、更时髦、更具创新性、发展速度更快。

不过笔者并不建议散户买入这些公司的股票。因为，利用生物技术探索和发明新药具有很强的不确定性，而且成本特别高。在早期阶段，这类公司的现金流是不可预测的，在这种情况下，更可能血本无归，而不是赚大钱。

如果要投机，那就从这三个层面过滤风险。这三个层次是公认的、动态的和推测的。

所谓公认，就是取得了一些成绩。比如基因科技公司和赛迪生物公司，年销售收入都在10亿美元以上，这是他们能力的体现，可以给予更多的信任。

充满活力意味着现金充裕。生物科技公司需要有足够的现金，或者能够从外部筹集到足够的现金。否则，这样的公司根本就发展不起来。

据推测，大多数处于早期阶段的药物可能永远不会进入市场。除非您对技术有深入的了解，否则不要开始投资生物技术公司。即使你对这项技术有很深的了解，笔者也建议你留足安全边际。

接下来，让我们谈谈医疗器械公司。

医疗器械公司可能是医疗保健行业中最容易的。这些公司生产手术中使用的心脏起搏器、人造股骨头等设备。

老龄化将使这些公司受益。因为，随着年龄的增长，心脏病的发病率和关节置换的需求不断上升。

医疗器械公司还拥有巨大的定价权。到目前为止，骨科设备制造商通常每年将价格提高 3% 至 5%。

与药企相比，医疗器械企业的风险要小得多。因为医疗器械企业的创新大多是改进，而不是革命。这使得这类公司的研发费用并不是很大。

如何找到优质的医疗器械企业？他们通常具有以下特点：

一是产品创新能力。判断公司的创新能力，看年报就可以得出结论。公司的年度报告会提及正在推出的新产品及其研发费用。看几年的年报，就知道他们这几年推出了多少新产品，投入了多少研发费用。

二是产品多元化。公司只有一种产品，风险当然很高。如果有强大的产品组合，对提高毛利率会有很大帮助。

三是销售人员的渗透能力。这可以直接从收入中看出。一般来说，公司的收入越高，销售人员的渗透能力越强。

至此，我们对《股市真规律》的解读就结束了。今天，我们主要讲了如何给公司估值，对医疗保健行业进行了讲解。希望对您的投资活动有所帮助。

如果您有什么意见和建议，可以给我们留言。如果您觉得不错，希望您能分享给您的朋友。让我们一起阅读好书，学习投资，共同成长。

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