三大消极因素——商业模式下固有巨大缺陷回到经营层面

三大消极因素——商业模式下固有巨大缺陷回到经营层面

事实上，纵观公司历年的财务数据，我们会发现，在过去的五年里，公司的经营性现金流净额连续四年为负；在过去的七年里，其净经营现金流量连续五年为负。负数。而且，从公司近三年来快速增长的应收账款来看，这种情况并没有好转的迹象。也就是说，公司表面上好像在赚钱，实际上是在亏损，而且是持续亏损。

结果，一个巨大的问题出现了：

截至2020年末，公司短期借款11783.95万元，但公司货币现金仅为7453.75万元，这意味着在经营性现金流为负的背景下，公司极有可能面临风险无法在贷款到期时偿还贷款。

或许正因如此，公司才如此急于上市。

2、三大不利因素——商业模式固有的巨大缺陷

回到业务层面。

》畅维科技是一家从事智慧城市建设的信息技术公司，公司专注于政府治理、应急指挥、政务民生等领域，为各级党政提供行业应用开发和系统解决方案机关、金融、企业集集成、运维、技术服务为一体的综合信息技术服务。

你不明白吗？

招股书显示，公司产品主要包括系统集成、行业应用开发、运维和技术服务。其中，系统集成主要针对政府、金融、企业、教育等行业客户的IT基础设施建设和改造需求。简单来说，就是向客户交付一个信息系统，为客户提供IT支持；行业应用开发主要围绕国家智慧城市建设需求，产品可分为政府治理产品、应急指挥产品和政务民生产品。

一句话，畅维科技是一家To G信息技术服务公司！

从表面上看，畅维科技凭借To G+信息科技的商业模式配置，可以说处于相当不错的优质赛道，但实际情况是，公司的商业模式存在巨大缺陷。

主要体现在三个方面。

一是市场充分竞争，企业议价能力弱。

招股书显示，按智慧城市科技投资规模计算，公司市场份额为0.24%；按应急中心指挥平台市场规模计算，公司市场份额为1.27%；该份额仅为5.83%。可见，市场上同行企业众多，市场竞争充分。

这可以说明，如果公司不刻意放宽信用期，那么收入增速明显低于应收账款增速，暴露其议价能力不足。

其次，定制化的产品需求难以实现规模化。

在具体业务方面，公司涉及基础产品的开发、解决方案的设计，并根据客户的具体场景提供定制化服务。意思是什么？这意味着每个项目都存在差异，难以实现标准化流程复制。在议价能力不足的情况下，企业难以降低经营成本，最终陷入增收不增利的尴尬境地。

三是劳动力+知识密集型企业，劳动力成本拖累企业盈利能力。

近三年，公司人工成本分别为3364.1万元、3690.19万元、5861.07万元企业短期借款过多，分别占总收入的14.24%、17.55%、19.36%。显然，人工成本的占比越来越高。

这背后的原因并不难理解。由于公司的产品和服务需要一对一定制，业务的扩展需要大量的工程师来支持。随着人工成本越来越贵，企业自身议价能力不足，运营成本难以有效控制企业业绩时，极易陷入“困境”。

3、客户集中度高，区域外市场布局困难

下面说说公司的经营问题。

2013年，兴业银行占长为科技营业收入的51%，占其总收入的一半以上。到2020年，这一比例将下降到10.67%。但公司前五名客户占比为40.56%，客户集中度仍较高。

这将如何影响我们？

一方面，如果公司未能开发新客户或失去现有客户，将对公司的经营业绩产生影响；另一方面，由于公司所在市场竞争激烈，公司竞争优势和产品差异化不明显，议价能力不足。如果公司不增加收入或增加利润，可能会更严重。

当然，这不是公司最大的风险所在。

2016年3月，长为科技召开第一次临时股东大会，选举杨芳为公司董事。然而仅仅三个月后，杨芳就因为被提拔为宁德市政府党组成员、副市长而一闪而过。这不禁让人浮想联翩，到底是因为杨放因为业务能力突然辞去董事职务，还是因为他在电子信息集团的工作关系？官商兼职企业短期借款过多，是否有官商之嫌？杨放虽然一闪而过，但公司有没有人因为“关系资源”、“权钱交易”而身居要职？

最后，看公司的区域经营范围。

招股书显示，畅威科技来自福建省的营业收入占比分别为93.72%、85.08%和85.82%。从收入结构来看，福建市场是公司最重要的市场。那么，这是否意味着随着公司聚焦福建区域以外的市场，公司的经营业绩将迎来巨大的增长？

事实上，从2015年到2017年，福建省占公司收入的95.9%、90.99%和91.68%。很多改进。那么，您确定上市后，公司一定能够实现异地区域市场的拓展吗？

4、行业天花板不高，与竞争对手差距巨大

在招股书中，公司提到了这样一串数字：

“2011-2020年，我国软件和信息技术服务业收入从18849亿元增长到81616亿元，年复合增长率为17.68%。此外，据智研咨询数据显示，规模我国信息系统集成服务市场规模从2015年的8416亿元增长到2019年的14445亿元，年复合增长率为11.41%。

然而，市场前景真的那么好吗？

如前所述，公司的主要客户是政府部门、事业单位和大型国有企业，因此真正的市场容量并没有那么大。尽管政府正在大力推进智慧城市和智慧服务建设，以提升应对潜在危机的能力，但问题在于，由于客户基础有限，在政府预算有限的背景下难以支持公司运营尽可能增加或减少预算。业绩持续增长。

更何况，还有其他竞争对手在观望。

2020年，易华录、辰安科技、南为软件、融记软件、恒丰信息的营业收入分别为28.06亿元、16.5亿元、15.4亿元、7.3亿元和5.02亿元，均高于长为科技；同期净利润分别为6.86亿元、9200万元、2.94亿元、5000万元和5900万元，均高于畅维科技。

也就是说，从营收和净利润来看，畅维软件处于捕手的角色。而且，从经营现金流净额这一指标来看，畅维科技与竞争对手相比，似乎处于更加不利的尴尬境地。

那么，面对这样的公司，你敢买吗？

文章内容仅供参考，不构成投资建议。

投资者据此操作，风险自负。