中国人民银行资产管理业务指导意见有关事项明确可投非标资产

中国人民银行资产管理业务指导意见有关事项明确可投非标资产

犹记得4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）发布实施后，对资产管理市场产生了非常深远的影响.

在不到三个月的时间里，中国人民银行会同银保监会、证监会制定了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见的通知》（以下简称“通知”）。从《通知》来看，与此前《指导意见》相比，主要变化有：一是进一步明确了公募资管产品的投资范围；二是进一步明确过渡期相关产品的估值方法。三是进一步明确过渡期宏观审慎政策安排。

公募产品非标可投标

如果说《通知》的发布是《指导意见》的“补丁”，那么最值得一提的是，《通知》对《指导意见》第十条进行了进一步解读，明确了公共管理。发行资产 该产品除主要投资于标准化债权资产和上市股票外，还可适当投资于非标债权资产（以下简称非标）。

《每日经济新闻》记者注意到央行明确公募可投非标债权类资产，《指导意见》第十条规定，公募产品主要投资于标准化债权资产和上市股票。上市公司股权。公募产品可以投资于大宗商品和金融衍生品，但应当符合法律法规和金融管理部门的有关规定。

不难发现，《通知》在原来明确主要投资标准化资产的基础上，明确了可以投资非标资产。

对此，薛章贵基金组合研究所刘震认为，“允许公募基金投资非标基金，相当于放松对影子银行的打击，股市会反弹。可以明显看出（上周五）消息传出后，大盘迅速反弹。总体来看，现在应该是股市的底部。”

前海开元杨德龙也表示，“这些都极大地改善了市场的资金面，有利于市场反弹。A股市场目前已经完成了两次底部，有望形成W底。将会有一个恢复较好。大跌之后，必然会出现大反弹。市场（周五）反弹了不少，这是一个非常积极的信号。

尽管对非标投资的限制有所放宽，但《通知》同时指出，公募投资非标投资应符合《指导意见》关于非标投资期限匹配、限额管理、信息披露和信息披露等方面的规定。其他监管规定。

英米理财副总裁刘文宏提到，公募资管产品表面上可以投资非标产品，但监管部门也一直坚称，不得从事基金池、非标产品。 -标准资产不允许错配。术语匹配直接切断了大部分开放式公募投资非标基金。例如，每季度或每六个月开放的封闭产品或每天开放的产品根本不能投票，所以这个规则并不像看起来那么宽松。

与《指导意见》相比，有五大变化

此外，《每日经济新闻》记者还注意到，与此前的《指导意见》相比，本次《通知》还有五处变化。

一是过渡期内，金融机构可发行老产品投资新资产，优先满足国家重点领域和重大建设项目融资需求和中小微企业融资需求。现有存量产品整体规模、新增资产投资到期日不迟于2020年底。

二、过渡期内，对于封闭期限超过半年的定期开放式资产管理产品，投资目的为收取合同现金流量和持有到期债券，可以按摊余成本计量，但定期开放式产品持有资产组合的期限不超过封闭期限的1.5倍；在严格监管的前提下，银行现金管理产品暂可参照货币市场基金“摊余成本+影子定价”法进行估值。

三是对于通过各种措施确实难以消化、需要回归资产负债表的存量非标准化债权资产，在宏观审慎评估（MPA）评估过程中，合理调整相关参数。 ，其逆周期调节作用应被用于支持符合条件的资产负债表。国外资产的返还。支持需要非标债权资产回归资产负债表的银行，发行二级资本债券补充资本金。

对此，星岩投资CEO杨凌认为，“本条款明确了过渡期产品补充资本金的措施，发行二级资本债可以提高银行的资本充足率，解决银行的资本充足率问题。”商业银行引领表外回归 表内资金问题为表内承接表外打开了空间，有望加快资产回归表内进程。上半年，表外大幅收缩，表内信贷难以对冲，是社会融资规模大幅下滑的主要原因。随着“去中心化”措施的落地允许部分银行发行二级资本债券补充资本金，社会融资下行速度有望放缓。”

四、过渡期结束后，经金融监管部门批准央行明确公募可投非标债权类资产，妥善处置因特殊原因难以回表的存量非标准化债权资产。未到期的股权资产。

五是过渡期内，金融机构应自主有序确定整改方案，经金融监管部门确认后实施。